Ekonomi, tekrarlanan şoklara maruz kalmasına rağmen istikrarlı bir şekilde büyümeye devam ediyor ve hatta hızlanıyor gibi görünürken, enflasyon inatla yüksek kalmaya devam ediyor. Büyük teknoloji firmaları veri merkezi inşaatına akıtmak için devasa miktarlarda nakit borçlanırken, federal hükümet hâlâ büyük yıllık bütçe açık vermeye devam ediyor. Analistler, tüm bu eğilimlerin Fed ne yaparsa yapsın daha yüksek faiz oranlarına işaret ettiğini belirtiyor.

Sonuç olarak, Büyük Resesyon'dan sonra neredeyse 15 yıl süren düşük faiz oranlı, düşük enflasyonlu dünya sona erdi ve yerini daha yüksek fiyatlı, daha yüksek faizli bir dünya alıyor. 2010'lu yıllarda ipotek (mortgage) faizleri %3 seviyelerine düşmüştü, COVID-19 döneminde ise daha da aşağılardaydı ancak bu tür anlaşmalar çoktan geride kaldı.

Geçtiğimiz hafta ortalama 30 yıllık ipotek faiz oranı %6.95'e ulaşarak bir yıldan uzun bir sürenin en yüksek seviyesini gördü. Vergi danışmanlığı firması RSM'in baş ekonomisti Joe Brusuelas, bu değişimdeki en büyük nedenin, tüketici ve işletme talebinin zayıf olduğu pandemi öncesi ekonomiden, sağlıklı tüketici ve işletme harcamalarının arz şokları ve darboğazlarla çarpıştığı mevcut ekonomiye geçiş olduğunu söyledi.

İran savaşı nedeniyle artan petrol ve gaz fiyatlarının yanı sıra, yapay zekâ yatırımları da bilgisayar çipleri, elektronik ekipmanlar ve tüm bunları bir araya getirecek işçi arzının yetersizliğiyle mücadele etti. Brusuelas, "Ekonomide yapısal bir dönüşüm geçirdik" dedi ve ekledi: "Enflasyon ve faiz oranlarındaki rejim değişikliği bunun sonucudur."

Şirketler ve hükümet tahviller için rekabet ediyor. Bu değişim, birçok açıdan ekonomiyi Aralık 2007'de başlayıp Haziran 2009'a kadar süren mali krizden önceki konumuna geri döndürüyor. Ancak kriz sona erdikten sonra bile tüketici ve işletme harcamaları zayıf kalmaya devam etti.

2010'lu yıllarda milyonlarca Amerikalı bunun yerine büyük konut kredilerini ve kredi kartı borçlarını ödemeye odaklandı. İşletmeler çok az yatırım fırsatı gördü ve Alphabet’in Google’ı ve Meta’nın Facebook’u gibi birçok büyük teknoloji şirketi nakit biriktirdi. Şimdi bu şirketler, yapay zekâ veri merkezleri inşa etmek için bu birikimlerini kullanıyor ve bunu yapmak için daha da fazla borçlanıyor.

Amerikalı tüketiciler ise ekonomistlerin kötümser olduğuna dair anket bulgularına rağmen sağlıklı bir hızda harcama yapmaya devam ediyor. Geçen ay perakende satışların arttığını gösteren son bir rapor, Bank of America ekonomistlerinin Temmuz-Eylül çeyreğinde büyümenin yıllık bazda %3'lük sağlıklı bir seviyeye ulaşacağını tahmin etmesine yol açtı.

Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, geçtiğimiz ay Wyoming eyaletinin Jackson Hole kentinde merkez bankasının yıllık konferansında yaptığı konuşmada bu değişimin altını çizdi. Warsh, 2008'den sonra "Yeterince cazip yatırım fırsatı olmayacağı için büyük miktarda sermayenin uzun süre kenarda oturacağı yaygın bir görüştü" dedi. "İyi olan her şey zaten icat edilmişti. Bu yüzden büyüme düşük ve yavaş olacaktı."

Warsh, "Zamanlar kesinlikle değişti" diye devam etti. "Sürekli genişleyen sermaye havuzları her tür yapay zekâ ile ilgili altyapıya akıyor." Ek harcama ve yatırım, borç verenler için rekabet eden devlet tahvillerinin uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine katkıda bulundu.

10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi, Fed'in Çarşamba günü gösterge kısa vadeli faiz oranını artırmasından önce bile, bu yıl 2023'ten bu yana ilk kez %5'i aştı. Aynı zamanda siyasi anketler ve tüketici güveni araştırmaları, birçok Amerikalının artan fiyatlara ayak uydurmakta zorlandığını bulmaya devam ediyor ve ara seçimlere gidilirken geçim sıkıntısı en önemli endişe olmaya devam ediyor.

Ekonomi genişlese bile enflasyon, son beş ayda ortalama ücretlerdeki yıllık büyümenin önüne geçti. Brusuelas, ABD ekonomisindeki büyümenin dengesiz olduğunu ve bu büyümenin tamamen yapay zekâ yatırımına ve hisse senedi fiyatlarındaki artıştan faydalanan daha zengin tüketicilerin güçlü harcamalarına dayandığını belirtti.

Ancak yüksek enflasyon daha yüksek oranlara yol açıyor. Fed Çarşamba günü faiz oranını %3.9'a çıkardıktan sonra Trump, Truth Social'da ABD faiz oranlarının bunun yerine %1 olması gerektiğini söyledi.

Bununla birlikte Trump'ın politikalarının birçoğu, özellikle benzin fiyatlarını yukarı çeken İran savaşı olmak üzere, daha yüksek borçlanma maliyetlerine katkıda bulundu. Enflasyon kalıcı olduğunda, yatırımcılar ipotek oranlarını güçlü bir şekilde etkileyen 10 yıllık gibi uzun vadeli Hazine tahvilleri üzerinde daha yüksek faiz oranları talep ediyor.

İlerlemeci Groundwork Collaborative düşünce kuruluşunun politika, savunuculuk ve araştırma başkan yardımcısı Elizabeth Pancotti, "Başkan dilediği kadar faiz oranlarının düşmesini istediğini söyleyebilir, ancak faiz oranlarını artıran tüm politikaların düğmesine basmaya devam ediyor" dedi.