Kongre Bütçe Ofisi'nin (CBO) İran savaşının petrol fiyatlarını ve enflasyon beklentilerini yukarı çekmesinden önce, şubat ayında yayınladığı en son uzun vadeli görünümüne göre, gösterge tahvil faizinin bu yıl %4,1 ve 2027'de %4,2 olması bekleniyordu. 10 yıllık tahvil faizinin 2028'den 2031'e kadar %4,3 civarında seyrini sürdürmesi, ardından 2032'den 2036'ya kadar %4,4'e yükselmesi öngörülüyordu. Diğer borçlanma maliyetlerinin seyrini belirlemenin yanı sıra tahvil faizleri, Hazine Bakanlığı'nın ABD borcu için ne kadar faiz ödemesi gerektiğini de belirliyor ve faiz oranları arttıkça bu ödemeler hızlanabiliyor.

Elbette İran'daki savaşın sona ermesi ve enerji maliyetlerinin düşmesi faizlerin yeniden gerilemesine yardımcı olur, ancak yukarı yönlü baskının tek kaynağı bu değil. Ekonominin daha hareketli seyretmesi ve iş gücü piyasasının sıkı olması, yüksek faizlerin kriz dönemi diplerinden bir normalleşmeyi temsil ettiği anlamına geliyor. Biriken 40 trilyon dolarlık ABD borcu ile iyileşme belirtisi göstermeyen yıllık 2 تريليون (iki trilyon) dolarlık bütçe açıkları da diğer faktörler arasında yer alıyor.

Aynı zamanda borç yükü ağır olan diğer ülkeler ve yapay zeka devleri tahvil yatırımcılarının sermayesi için rekabet ediyor, bu nedenle ihalelerin yeterli talep çekebilmesi için cazip faizler sunması gerekiyor. Ardından jeopolitik ortam geliyor. Son savaşlar, ticaret sürtüşmeleri ve afetler o kadar sık şoklar üretti ki bunlar artık tek seferlik olaylar olarak değil, daha az istikrarlı bir dünyanın işareti olarak görülüyor.

Her şey toplandığında geleceğin daha pahalı olacağı görülüyor. Sorumlu Federal Bütçe Komitesi, faizlerin temel projeksiyonların 80 baz puan üzerinde kalmaya devam etmesi halinde ABD'nin on yılın sonuna kadar yıllık faiz ödemelerine 2,7 trilyon dolar harcayacağını tahmin etti; bu rakam Medicare veya Sosyal Güvenlik emeklilik yardımlarından daha fazlasıdır.

CFRB başkanı Maya MacGuineas pazartesi günü yaptığı açıklamada, "Gerçek tehdit borç sarmalıdır. Eğer faiz borcu doğurur ve borç faizi doğurursa, sonunda borç kontrolden çıkacaktır. Bir zamanlar düşünülemez olan mali kriz artık net bir olasılıktır" dedi.

Bütçe gözlemcileri ve diğerleri yıllardır borç ve açık konusunda alarm veriyordu. Ancak Hazine piyasasındaki hızlı bozulma, daha önce riskleri küçümseyenleri de endişelendiriyor. 10 yıllık tahvil faizi, İran savaşının şubat sonundaki başlangıcından hemen öncesine göre tam bir yüzde puanı ve sadece son iki ayda yarım puan arttı.

Büyük açıkları protesto etmek için tahvil satarak faizleri yukarı çeken yatırımcılara "tahvil nöbetçileri" terimini kazandıran piyasa kıdemlisi Ed Yardeni, güçlü bir ABD ekonomisi için %4 ila %5 arasındaki faiz oranlarının normal bir aralık olduğunu savunmuştu. Yaz boyunca faizler yükselirken kendisi sarsılmamıştı ve tahvil nöbetçilerinin isyan ettiğine dair hâlâ bir işaret olmadığını söylemişti.

Ancak bu durum değişiyor. Yardeni salı günü yayınladığı bir notta, "Tahvil piyasası bir borç krizinden endişe duyduğunda biz de bir borç krizinden endişe edeceğiz" diye yazdı ve ekledi: "ABD 10 yıllık Hazine tahvil faizinin %5,00'in üzerine çıkmanın eşiğinde olabileceğinden artık endişe etmeye başlıyoruz."

Biden yönetimi sırasında Ekonomik Danışmanlar Konseyi başkanlığı yapan Jared Bernstein da benzer şekilde bir şahin gibi konuşmaya başladı. Pazartesi günü New York Times'da yayımlanan bir makalesinde, yıllardır ulusal borç konusunda alarm vermediğini ve hatta bütçe tasarrufu çağrısı yapanları eleştirdiğini belirtti.

Ancak hesaplamaların değiştiğini açıklayan Bernstein; yükselen faiz oranlarını, devasa açığı ve her iki partinin de sorunu ele alma iradesinden yoksun olmasını işaret etti. Makalesinde, "Buradaki amacım kazmayı durdurmanın farklı yollarının göreceli erdemlerini incelemek değil" diye yazdı ve ekledi: "Amacım, yangının ne gün ve saatte çıkacağını söyleyemesem de yaklaştığımızı söylemektir. Ve bunu, bu alarmcılık yanlısı olmayanı bile endişelendirecek bir hızda yapıyoruz."